🔶 با ورود به هفته آینده، بازارهای مالی رسماً وارد دوره تعطیلات سال نو می‌شوند؛ مقطعی که در آن بسیاری از معامله‌گران حرفه‌ای تا نخستین هفته کامل ژانویه از بازار فاصله می‌گیرند. نتیجه این وضعیت، کاهش محسوس نقدشوندگی، افت حجم معاملات و خلوت شدن تقویم داده‌های اقتصادی در کوتاه‌مدت خواهد بود. با این حال، این سکون موقت چندان دوام نخواهد داشت؛ چراکه در نخستین هفته کامل ژانویه ۲۰۲۶، گزارش اشتغال آمریکا بار دیگر به روال معمول خود بازمی‌گردد و می‌تواند جرقه بازگشت نوسانات به بازارها را بزند. 🔹 در چنین محیطی، پرسش کلیدی برای سرمایه‌گذاران آن است که آیا این روزهای کم‌عمق و کم‌حجم می‌توانند زمینه‌ساز نوسانات ناگهانی شوند؟ تجربه بازار نشان داده است که در شرایط نقدشوندگی بسیار پایین، حتی محرک‌های محدود نیز می‌توانند حرکاتی اغراق‌آمیز رقم بزنند؛ از نوسانات تند و کوتاه‌مدت موسوم به «فِلَش‌کِرَش» گرفته تا تشدید ناگهانی ریسک‌های ژئوپلیتیک که اثر آن‌ها در بازارهای خلوت، به‌مراتب بزرگ‌تر از شرایط عادی بازتاب می‌یابد. 🔹 در کنار ریسک‌های ژئوپلیتیک، بازار #سهام آمریکا نیز با تهدیدی از جنس متفاوت مواجه است. تداوم تردیدها پیرامون ارزش‌گذاری شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی می‌تواند زمینه‌ساز فروش‌های هیجانی در وال‌استریت شود. بازار سهام در سال جاری، برخلاف انتظارات، از یک رالی قدرتمند موسوم به «رالی بابانوئل» برخوردار نبوده است؛ آن هم در شرایطی که چشم‌انداز کاهش بیشتر نرخ‌های بهره توسط فدرال رزرو در ذهن سرمایه‌گذاران نقش بسته بود. 🔹 اگرچه در برخی بخش‌ها نشانه‌هایی از بیش‌ارزش‌گذاری به چشم می‌خورد، اما واقعیت آن است که انقلاب هوش مصنوعی هنوز در مراحل ابتدایی خود قرار دارد. این بدان معناست که در کنار شرکت‌هایی که ممکن است به‌طور غیرمنتظره از گردونه رقابت خارج شوند، بازیگران جدیدی نیز می‌توانند به‌سرعت به جمع برندگان بپیوندند. با این حال، کش‌دار شدن دوره نقدشوندگی پایین ناشی از تعطیلات، ریسک آن را افزایش می‌دهد که یک خبر منفی تازه در حوزه هوش مصنوعی، جرقه دور جدیدی از فشار فروش در سهام فناوری را بزند؛ فشاری که در چنین شرایط کم‌عمقی می‌تواند بزرگ‌نمایی شود. 🔹 با وجود ریسک‌های بالقوه در روزهای کم‌حجم پایان سال، به نظر می‌رسد بخش عمده‌ای از سرمایه‌گذاران ترجیح دهند با احتیاط بیشتری حرکت کرده و تا روشن شدن دو تصمیم مهم در ابتدای ژانویه در حاشیه بازار باقی بمانند. نخستین رویداد کلیدی، رأی دیوان عالی ایالات متحده درباره تعرفه‌های اعمال‌شده توسط دونالد ترامپ است؛ رأیی که می‌تواند به ماه‌ها ابهام درباره قانونی بودن بخش عمده‌ای از تعرفه‌هایی که از ماه آوریل اعلام شده‌اند، پایان دهد. 🔹 با این حال، حتی صدور رأی علیه تعرفه‌ها لزوماً بهترین سناریو برای بازارها نخواهد بود. چنین حکمی می‌تواند نااطمینانی‌ها را تشدید کرده و در صورت الزام دولت آمریکا به بازپرداخت درآمدهای حاصل از تعرفه‌ها به شرکت‌ها، هزینه‌ای چندمیلیارددلاری بر بودجه دولت تحمیل کند؛ موضوعی که خود می‌تواند به یک منبع جدید از بی‌ثباتی اقتصادی و سیاسی تبدیل شود. 🔹 دومین عامل تعیین‌کننده، انتخاب رئیس آینده فدرال رزرو است؛ فردی که قرار است پس از پایان دوره جروم پاول در ماه مه ۲۰۲۶، سکان سیاست پولی آمریکا را در دست بگیرد. با توجه به تغییر مداوم گزینه‌های موردنظر ترامپ و ظهور نام‌های جدید به‌صورت هفتگی، احتمال یک انتخاب غافلگیرکننده به‌هیچ‌وجه دور از ذهن نیست. افزون بر این، توانایی ایجاد اجماع در کمیته بازار آزاد فدرال که در حال حاضر با شکاف دیدگاه‌ها مواجه است، یکی از معیارهای کلیدی در این انتخاب خواهد بود. 🔹 با وجود تمام این ابهامات، بازارها تا حدی این ریسک را مهار‌شده تلقی می‌کنند. فارغ از اینکه چه کسی به‌عنوان رئیس بعدی فدرال رزرو انتخاب شود، انتظار غالب آن است که رویکرد او نسبت به سیاست پولی، در مقایسه با جروم پاول، متمایل‌تر به تسهیل باشد. از این منظر، اعلام این انتخاب می‌تواند برخلاف ظاهر پرریسک خود، رویدادی با اثر محدود و حتی کم‌ریسک برای بازارهای مالی تلقی شود.
